최근 조선업에 관해 개인적으로 관찰한 몇 가지를 정리해본다. 우선 1분기 실적 관련 기대감이 높다. 고부가가치 선박 비중이 늘고 있고, 비교적 괜찮은 가격으로 체결된 수주가 다수 포진해 있어 어닝 서프라이즈 가능성을 배제하기 어렵다.
이런 실적 개선은 단순한 숫자 이상의 의미가 있다. 좋은 실적은 업체들의 현금흐름을 개선시키고, R&D나 후속 수주 경쟁에서의 레버리지를 제공한다. 환율 측면에서도 원화 약세가 유지되면 수익성에 긍정적으로 작용해 실적 전망을 뒷받침할 수 있다.
한편 카타르의 LNG 발주 취소 우려가 제기되긴 했다. 다만 이미 확보한 수주 물량이 적지 않고, 일부 계약이 취소되더라도 용선(신조선 투입 대신 대체 방안) 등으로 전환될 가능성이 있어 전체적인 충격은 크지 않을 것이라는 관측이다. 그렇기 때문에 단기적 변동성은 있겠지만 업계 전반을 흔들만한 결정적 요인으로 보이지는 않는다.
무엇보다 주목할 부분은 미해군 관련 프로젝트다. 미해군 프로젝트 수주가 현실화하면 기술력과 경쟁력을 보여줄 수 있는 기회가 된다. 공개된 규모로는 약 60조원 수준의 가능성이 언급되어 있는데, 이 정도 규모의 사업을 잡아낸다면 기업 실적과 산업의 구조적 위상이 달라질 수 있다.
리스크는 남아 있다. 카타르 발주 변동성과 함께 전세계 군사 프로젝트의 불확실성은 상존한다. 따라서 미해군 프로젝트의 진행 상황, 카타르 LNG 발주 동향, 환율 변동, 그리고 개별 조선업체의 수주 현황을 지속적으로 확인할 필요가 있다.
개인적으로는 조선업의 모멘텀이 당장은 실적 개선과 환율 환경에 기반한다고 보고 있다. 다만 중장기적 재평가를 위해서는 방산·군사 프로젝트 수주 여부가 관건이 될 가능성이 크다. 당분간은 실적과 수주 리포트, 그리고 주요 발주국의 정책 흐름을 중심으로 관찰할 생각이다.