최근 효성중공업을 보면 예전의 ‘건설사 이미지’와는 다른 얼굴이 선명하다. 전력기기 부문이 회사의 주된 성장 동력으로 자리잡으면서, 연결 기준의 매출과 이익 구조에 의미 있는 변화가 나타나고 있다. 개인적으로는 이렇게 한 사업부가 회사 전체의 체질을 바꿔가는 모습이 흥미롭게 보인다.
AI 산업의 확장과 그에 따른 데이터센터 증가는 전력기기 수요를 끌어올리는 핵심 배경이다. 입력된 수치대로 AI 데이터센터는 일반 데이터센터보다 전기를 6배에서 10배 더 소모하고, 전 세계 데이터 전력 소비량이 2022년 460W에서 2026년 1조W로 급증할 것으로 예상된다고 한다. 전력 소모가 급증하면 변압기, 배전반 같은 전력기기 수요가 자연히 늘 수밖에 없고, 이는 관련 제조사의 수익성에 직접적인 영향을 준다.
효성중공업의 전력기기 부문은 과거 2018~2020년 적자를 겪다가 2022년부터 흑자로 전환한 흐름이 중요하다. 이런 손익 구조의 전환은 단순한 실적 개선을 넘어서 향후 영업 레버리지 효과를 기대하게 만든다. 회사 측 전망대로라면 2024년 연결 기준 매출액은 4.9조원, 영업이익은 3,600억 원 수준으로 파악되는데, 고마진 물량이 늘어나면 이익 비중이 더 커질 가능성이 있다.
반면 HD 현대 일렉트릭은 이미 상대적으로 안정적인 수익 구조를 갖춘 사례로 보인다. 입력된 전망에 따르면 2024년 ROE가 30%를 넘고 영업이익률은 20%를 초과할 것으로 예상되며, 2025년 3분기 영업이익이 6,700억 원으로 예상되는 등 수익성 지표가 견조하다. 이 회사는 이미 확보한 시장 점유율과 이익 구조를 바탕으로 경쟁 우위를 유지할 여지가 크다.
국내 시장 관점에서 보면 환율과 미국 시장 의존도는 두 회사에 공통된 감시 포인트다. 미국 의존도가 높을수록 달러 강세나 보호무역 변화에 취약할 수 있고, 이는 수주·원가·환차손 등 실적 측면에서 파급을 낳을 수 있다. 동시에 전력기기 산업의 성장 자체는 코스피 내 관련 업종의 주목도를 높이고, 섹터 차원에서는 긍정적인 모멘텀으로 작용할 수 있다.
기회와 리스크가 공존하는 상황이다. 기회로는 AI 산업 발전에 따른 전력기기 수요 증가와 효성중공업의 고마진 물량 증가 가능성을 들 수 있다. 반대로 건설 부문 실적 악화로 인한 전사적 이미지 훼손이나, 미국 시장 의존에서 오는 외부 리스크는 경계해야 할 부분이다.
관찰 포인트는 명확하다. 효성중공업은 전력기기 부문에서의 영업 레버리지 효과가 얼마나 현실화되는지, HD 현대 일렉트릭은 시장 점유율 변동 속에서도 현재의 수익성을 유지할 수 있는지를 지켜볼 필요가 있다. 개인적으론 두 회사의 방향성이 다르기 때문에 투자자 입장에서도 기대하는 리스크·리턴 프로파일이 달라질 것이라고 본다.