삼성전기와 솔브레인이 같은 반도체 소부장 시장에 있지만 접근 방식은 꽤 다르다. 개인적으로는 두 회사의 전략 차이가 시장 환경에 따라 성과에 크게 영향을 준다고 본다.
삼성전기는 대규모 투자를 통해 규모의 경제를 노리는 쪽이다. 이 회사는 고정비가 큰 제조업 구조라 매출이 줄어들면 영업 이익이 크게 떨어지는 경향이 있다. 실제로 2022년 영업 이익이 1조 2천억 원에서 2023년 6,600억 원으로 줄어든 점이 그런 구조를 보여준다.
반면 솔브레인은 제품과 공급 구조 측면에서 매출이 줄더라도 영업 이익률을 지키는 쪽에 가깝다. 2023년 영업 이익률이 15%로 유지된 점이 그 근거로 제시된다. 솔브레인은 고순도 액체 공급이라는 특성을 바탕으로 시장에서 경쟁하고 있다.
타이밍을 보면 삼성전기는 2022년부터 반도체 기판 사업에 집중하며 투자를 확대해 왔고, 솔브레인은 고순도 액체 공급으로 기술적 우위를 유지해 왔다. 2023년 들어 두 회사의 성과가 서로 다르게 나타난 것도 이런 전략 차이와 무관하지 않아 보인다.
한국 시장의 몇 가지 채널도 주목해둘 만하다. 솔브레인은 원재료를 해외에서 조달하기 때문에 환율 변동에 민감하다. 삼성전기의 대규모 투자가 성공하면 코스피에도 긍정적 영향이 있을 수 있다. 그리고 반도체 소부장 시장의 성장, AI와 전장 수요 증가가 두 회사의 성과에 영향을 미칠 요소다.
기회와 리스크를 보면 AI와 전장 수요 증가는 양사에 모두 기회가 될 수 있다. 반면 삼성전기의 고정비 부담과 솔브레인의 환율 리스크는 주요 위험 요인으로 남는다. 관찰 포인트는 AI 수요 변화, 환율 변동, 재고 관리, 소재 공급망 안정성, 반도체 기술 발전 등이다.
끝으로, 같은 업계 안에서도 전략과 구조 차이가 이렇게 다른 결과를 만들 수 있다는 점을 다시금 확인하게 된다.