최근 대화와 자료를 보며 정리해둔 생각을 적는다. 핵심은 삼성전자의 파운드리 사업이 향후 성장 모멘텀을 제공할 수 있다는 점이다. 공급망 의존도를 낮추고 자체 생산능력을 강화하면 외부 변수에 대한 방어력이 커지는 측면이 분명하다.
특히 현재 시장에서 거론되는 리스크는 TSMC 의존도다. TSMC에 대한 높은 의존도는 특정 지역이나 기업에 발생하는 충격이 곧바로 국내 반도체 생태계에 전이될 수 있음을 의미한다. 따라서 파운드리를 확대해 고객과 라인을 다변화하면 구조적 리스크가 완화될 여지가 생긴다.
또 하나의 관찰점은 전쟁 등 지정학적 불확실성의 해소가 기업 실적에 미칠 영향이다. 자료상에는 전쟁이 끝나면 삼성전자 영업이익이 증가할 가능성이 크다고 적혀 있다. 그런 맥락에서 업계 기대치와 실제 수요가 맞물리면 파운드리 매출이 개선되고, 이는 영업이익 확대로 연결될 수 있다.
숫자는 현재의 관점을 가늠하게 해준다. 문서에는 2024년 삼성전자 영업이익을 33조, 작년 44조, 올해 컨센서스는 189조로 기재해 두었다. 이 수치들만 놓고 보더라도 분기별, 연도별 변동성이 크다는 점이 드러난다. 시장은 이런 변동성을 반영해 평가를 매기기에, 파운드리 성과가 주가에 미치는 영향은 단순히 한 요소로 그치지 않는다.
주가 측면에서 눈에 띄는 주장은 전쟁 종료 이후 삼성전자 주가가 25만원 이상으로 상승할 수 있다는 전망이다. 현재 제시된 PER은 8.1배이고, ROE는 31.7%로 돼 있다. 낮은 PER과 비교적 높은 ROE는 시장에서의 재평가 여지를 시사하는 조합이어서 주가 상승 여력이 있다는 해석이 가능하다.
시장의 파급 효과도 생각해볼 만하다. 삼성전자가 주도적으로 반도체 회복을 이끌면 코스피 지수에 긍정적인 영향을 줄 수 있다. 반도체 산업 자체의 개선은 관련 공급망과 전통 제조업에도 선순환을 촉발할 수 있으며, 이는 국내 경기 지표 전반에 영향을 미칠 가능성이 있다.
다만 변수는 여전히 남아 있다. TSMC 의존도 완화가 단시간에 해결되는 문제는 아니고, 지정학적 리스크가 장기화될 수도 있다. 또한 환율 변수도 관건인데, 전쟁 종료로 공급망이 안정되면 원화 강세가 예상된다는 채널 설명이 있으나, 환율은 여러 요인에 의해 좌우되므로 단정하기는 어렵다.
마지막으로 주목할 부분들을 정리해두면, 파운드리 사업의 실적과 전쟁 종료 시점, 전통 제조업의 회복 여부, 환율 변동, 그리고 코스피의 반응이다. 이 지점들에서 실제 데이터와 기업 공시가 나올 때마다 관찰을 이어가는 것이 필요하다고 본다. 개인적으론 파운드리가 삼성전자의 성장 스토리에 중요한 축이 될 가능성이 크다고 느낀다.