시장 쪽에서 상반기 강세 쪽으로 의견이 모이는 걸 보면서도 찜찜한 기분이 든다. 상고하저라는 흐름을 전제로 반도체와 방산 쪽 실적 개선이 지목되는 상황인데, 삼성전자와 SK하이닉스의 영업이익이 220조원대를 넘을 수 있다는 숫자가 돌면서 기대감이 커졌다. 그 기대감이 과연 온전히 실물과 연결될지, 아니면 외부 변수에 취약한 버블 같은 흐름인지 구분이 쉽지 않다.
과거를 떠올리면 이유가 더 묘하다. 2025년 11월 코스피가 4천선 아래로 급락하면서 외국인 매도가 급증했던 기억이 아직 남아 있다. 그래서 5,000포인트 돌파 같은 낙관적 시나리오가 회자될 때도 한편으론 불안감이 따라온다. 시장 참가자들 사이에선 4,600에서 6,000포인트까지 다양한 숫자가 거론되는데, 그런 숫자들이 실제 자금 흐름과 어떻게 연결될지는 다른 문제다.
환율과 금리, 외국인 자금 흐름은 상반기 강세를 받아들이는 태도에 큰 영향을 줄 것 같다. 원달러가 1,500원을 넘는 순간을 외국인 자금 유출의 전조로 보는 시선도 있고, 반대로 코스피가 5,000포인트를 넘기면 유입이 늘어날 것이라는 관측도 있다. 여기에 고용 상황과 세대 구조 변화가 소비와 투자 심리에 미치는 영향도 무시할 수 없다. 젊은 층의 투자 성향이나 노동시장 여건이 달라지면 시장의 밸런스가 생각보다 빨리 바뀔 수 있다는 생각이 든다. 산업 흐름 측면에서는 반도체·방산·원전뿐 아니라 바이오, 자동차, 조선, 2차전지, 로봇 등 다수 섹터의 성과가 엮이면서 코스피 방향성을 만들 가능성이 크다.
하반기로 접어들면서는 수익성 둔화 우려와 금리·환율 변동이 변동성을 키울 수 있다는 얘기가 많다. 60일 이동평균선이나 빅스 지수 같은 지표가 주목받는 것도 그런 맥락이다. 개인적으로는 특정 숫자나 전망 자체보다, 이런 여러 요소들이 서로 얽히며 어떤 패턴을 만들어낼지가 더 흥미롭다. 앞으로 어떤 결들이 드러날지 계속 눈에 들어온다.