최근 삼성전자와 SK하이닉스의 주가가 각각 20만원과 100만원을 넘어섰다. 단기간에 급등한 수치가 눈에 띈다 보니, 등락의 배경을 확인해볼 필요가 있다. 삼성전자는 지난 3개월 동안 106% 올랐고 SK하이닉스는 같은 기간 93% 상승했다는 점이 대표적인 수치다.
주가 상승의 핵심 배경으로 HBM(고대역폭 메모리) 수요 증가가 자주 지목된다. HBM 가격은 최근 6개월 만에 약 30% 올랐고, 시장에서의 거래 가격은 500달러 중반대에서 700달러 수준으로 오른 것으로 파악된다. 수요가 빠르게 늘어난 가운데 공급이 이를 따라가지 못하면서 가격 상승으로 연결된 모습이다.
HBM 가격 상승은 반도체 업종의 수익성에 직접적인 영향을 준다. 고부가 제품의 가격이 오르면 관련 메모리 제조사의 매출과 마진 개선으로 이어질 가능성이 크다. 이런 기대감이 투자 심리에 반영되면서 시가총액 상위 반도체주의 주가를 끌어올린 것으로 보인다.
그렇다고 해서 무조건 과열이라고 보기는 어렵다. PER(주가수익비율)을 기준으로 보면 SK하이닉스의 PER은 약 6배 수준으로, 미국 경쟁사인 마이크론의 12배와 비교하면 상대적으로 저평가된 상태다. 같은 이익 기준에서 보면 주가가 이미 비싸다고 단정하기는 어렵다는 평가가 나오는 이유다.
다만 리스크 요인도 분명하다. 글로벌 경기 불확실성과 그에 따른 주가 변동성은 아직 해제된 상태가 아니다. 환율 변동 또한 수출 비중이 큰 반도체 산업에는 중요한 변수로 남아 있어, 원·달러 환율의 급등락은 실적과 주가에 영향을 미칠 수 있다.
시장 관측 포인트는 명확하다. 우선 HBM의 가격 추세와 공급망 안정성이다. 여기에 코스피의 추가 상승 가능성과 삼성전자·SK하이닉스의 분기별 실적 발표, 그리고 미국 증시의 반도체 관련 흐름도 함께 지켜볼 필요가 있다.
개인적으로는 이번 상승이 단순한 단기 과열인지, 실질적 펀더멘털 개선의 반영인지 구간별로 눈여겨볼 생각이다. 당장의 가격만 보지 않고 HBM 수요 흐름과 PER 수준, 거시 변수들을 함께 놓고 관찰하면 조금 더 명확한 그림이 그려질 것 같다.